Wall Street’ten Trump’a “Devam” Sinyali: Piyasalar Sarsıcı Gündemi Fiyatlamıyor
Özet:
Washington’dan gelen sert ve sarsıcı başlıklara rağmen Wall Street sakinliğini koruyor. Fed’in bağımsızlığına yönelik tartışmalar, İran ve Grönland kaynaklı jeopolitik riskler ve yeni ticaret tehditleri piyasaları kalıcı biçimde sarsmazken, güçlü risk iştahı ABD Başkanı Donald Trump’ın daha agresif ve sınırları zorlayan bir politika gündemi izlemesi için alan açıyor.
Çalkantılı Başlıklara Rağmen Sakin Piyasalar
Yatırımcılar açısından son hafta oldukça yoğun geçti. Washington’dan gelen haber akışı; ABD Merkez Bankası’nın bağımsızlığına yönelik endişelerden İran ve Grönland’daki artan jeopolitik risklere kadar geniş bir yelpazeye yayıldı. Haftanın son gününde Başkan Donald Trump’ın, “Grönland konusunda kendileriyle uyumlu hareket etmeyen ülkelere tarife uygulayabileceği” yönündeki açıklamaları, jeopolitik risk algısını daha da artırdı.
Buna rağmen Wall Street’te sert bir satış dalgası yaşanmadı. Haftalık bazda S&P 500 yüzde 0,4, Dow Jones Industrial Average yüzde 0,3 ve Nasdaq Composite yüzde 0,7 geriledi. Ancak bu kayıplar, piyasalarda gerçek anlamda bir riskten kaçışa işaret etmedi.
“Eskiden Sarsardı, Bugün Gürültü”
Yılın ilk haftalarında yaşanan siyasi gelişmeler, geçmiş dönemlerde küresel piyasaları ciddi biçimde sarsabilecek nitelikteydi. Yabancı bir liderin yakalanması, ABD Adalet Bakanlığı’nın Fed’e yönelik soruşturma başlatması ve Beyaz Saray’ın ticaret ve kredi piyasalarına doğrudan müdahaleleri buna örnek gösteriliyor.
Ancak bu kez tablo farklı. Piyasalar geri çekilmek yerine yükseliş eğilimini koruyor. Uzmanlara göre bu durum, Trump’ın agresif politika ajandasının uzun süredir piyasalar tarafından “tolere edilmesi”nin bir devamı niteliğinde.
Risk İştahı Zirvede: ETF ve Kaldıraçlı Fonlar Alarm Veriyor
Risk alma iştahındaki artış, fon akımlarında net biçimde görülüyor. Ocak ayında hisse senedi odaklı ETF’lere giren para, ay ortalaması tarihsel ortalamanın yaklaşık beş katına ulaşmış durumda. Son üç ayda bu fonlara toplam 400 milyar dolarlık rekor giriş kaydedildi.
Kaldıraçlı uzun pozisyon alan ETF’lerin büyüklüğü 145 milyar dolara çıkarken, düşüş yönünde pozisyon alan fonların toplamı sadece 12 milyar dolar seviyesinde kaldı. Bank of America verilerine göre yatırımcıların nakit oranları rekor düşük seviyelere indi.
Kredi piyasalarında ise tablo 2007 öncesini andırıyor. Şirket borçlanması hızlanırken, yüksek riskli (junk) tahviller için talep artıyor ve risk primleri daralıyor.
Bu kadar özgüvenli bir piyasa ortamı, Beyaz Saray açısından ciddi bir baskı unsuru yaratmıyor. Hatta bazı yorumculara göre, Trump yönetimini daha da cesaretlendiriyor.
“Trump Piyasaları Skor Tahtası Olarak Görüyor”
Siebert Financial Yatırım Direktörü Mark Malek’e göre Trump, piyasaları doğrudan bir performans göstergesi olarak izliyor:
“Başkan şu anda piyasaları bir skor tahtası gibi kullanıyor. Ve o skor tahtası, onun açısından ‘kazanıyorum’ diyor. Bu da yönetimi, bugüne kadar tam olarak kullanmadığı politika araçlarını daha cesur biçimde devreye sokmaya teşvik edebilir. Yani sürprizlere hazır olun.”
Piyasalar Ne Zaman Fren Yaptı?
Bu dinamik her zaman tek yönlü işlemedi. Geçen yıl nisan ayında Trump’ın küresel tedarik zincirlerini sarsabilecek kapsamlı tarife tehditleri, piyasalarda sert satışlara yol açmıştı. S&P 500’deki ani düşüş sonrası yönetim geri adım atmak zorunda kalmıştı. Bu, Trump’ın ikinci döneminde piyasa tepkisinin politikayı sınırladığı nadir anlardan biri olarak kayda geçti.
Bugün ise benzer şoklar büyük ölçüde “gürültü” olarak algılanıyor. Birçok yatırımcı, ciddi bir piyasa tepkisi olması halinde Beyaz Saray’ın yine geri adım atacağına inanıyor.
Yapay Zekâ ve Döngüsel Hikâye Güçlü
Bu süreçte sermaye, yapay zekâ, sanayi toparlanması ve döngüsel talep temalarına akmaya devam ediyor. Yatırımcı pozisyonlanması da bu iyimserliği yansıtıyor.
Eşit ağırlıklı S&P 500 ETF, yıl başından bu yana piyasa değeri ağırlıklı endeksi geride bıraktı. Daha az yoğunlaşmış endeksi izleyen büyük bir fon, tek başına 3,7 milyar dolarlık giriş gördü. Russell 2000, haftayı yüzde 2 artıda kapatarak S&P 500’e kıyasla daha iyi performans sergiledi.
Bu hareketler, ekonomik gücün yalnızca dev teknoloji şirketleriyle sınırlı kalmayacağı beklentisini yansıtıyor.
“Enflasyon Yok, Büyüme Var – Biraz da FOMO”
Brandywine Global portföy yöneticisi Jack McIntyre’a göre piyasa algısı net:
“Enflasyon baskısı olmadan büyüme görüyoruz. Ekonomi sağlam bir zeminde ilerlerken, enflasyon kontrol altında. Ayrıca yılın bu dönemine özgü bir ‘kaçırma korkusu’ (FOMO) da devrede.”
Son dönemde beklentileri aşan ekonomik veriler bu algıyı güçlendiriyor. İşsizlik başvurularının düşük seyretmesi, ABD’de fabrika üretiminin aralık ayında beklenmedik biçimde artması ve tüketici talebinin dirençli kalması, risk iştahını besliyor.
Volatilite Düşük, Korunma Talebi Zayıf
Opsiyon piyasası da bu rahatlığı teyit ediyor. Yönetimin kredi kartı faizlerine tavan getirme önerisi, İran’a yönelik sert söylemler ve Venezuela petrol varlıklarına el konulmasına rağmen, volatilite göstergesi VIX, son beş yılın en düşük yüzde 17’lik diliminde bulunuyor.
Keskin düşüşlere karşı sigorta işlevi gören opsiyonların primi düşük, aşağı yönlü risklere karşı korunma talebi sınırlı. Financial Insyghts kurucusu Peter Atwater’a göre yatırımcıların özgüveni ancak “son derece somut ve sert” bir şokla sarsılabilir.
Risk Nerede?
Analistlere göre asıl risk, tek bir politikanın yanlış işlemesi değil. Asıl tehlike, piyasaların art arda gelen şokları fazlasıyla rahat karşılaması ve pozisyonlanmanın tek tarafa yığılması. Böyle bir ortamda algıdaki küçük bir değişim bile sert fiyat hareketlerine yol açabilir.
RBC Capital Markets türev stratejileri başkanı Amy Wu Silverman’a göre, daha temkinli duran kurumsal yatırımcılar dahi sert bir düzeltmede hızla alıma geçebilir. Bu da düşüşleri kısa vadede sınırlayan ama kırılganlığı artıran bir unsur.
Kaynak: CNBC, Bloomberg
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]