JPMorgan’dan S&P 500 İçin Sert Uyarı: “Bu Ralli Kalıcı Olmayabilir”
Wall Street’te yükseliş havası sürerken, JPMorgan’dan gelen uyarı yatırımcıları temkinli olmaya çağırıyor. S&P 500 endeksi 2025’te 10. kez rekor kırarken, altında yatan riskler göz ardı edilmemeli. Morgan Stanley de temkinli.
Tarifelerin Gölgesinde Rekorlar
Başkan Donald Trump’ın 2 Nisan’da duyurduğu “Kurtuluş Günü Tarifeleri”, piyasaları sarsmış, S&P 500 sadece dört günde %3.2 düşerek 3 trilyon dolardan fazla piyasa değeri silinmişti. Bu düşüş, Covid döneminden bu yana en sert geri çekilme olmuştu.
Tarifeler, üreticiler ve perakendeciler için maliyetleri artırırken, şirket kâr marjlarını daraltıyor. Bu da genişleme planlarının ertelenmesine, istihdamın yavaşlamasına ve enflasyon baskılarının artmasına neden oluyor.
Mayıs ayında ise Beyaz Saray’ın yeni tarifeleri askıya alabileceği sinyalleriyle piyasa toparlandı. Haziran ortasında Çin ile imzalanan ticaret ateşkesi ve Trump’ın tarifeleri 1 Ağustos’a ötelemesi S&P 500’ün yeniden yükselişe geçmesini sağladı.
Haziran sonunda 90 günlük tarife dondurması yürürlükteyken, S&P 500 tüm zamanların en yüksek seviyelerine çıktı.
Ancak Risk Geçmiş Değil
Yatırımcılar için asıl sınav ikinci yarıda. Trump’ın yeni tarifeler üzerindeki dondurma süresi yakında sona eriyor. Morgan Stanley, sınırlı tarife artışlarını temel senaryo olarak görse de, müzakerelerin tıkanması hâlinde piyasada yeni bir “korku dalgası” uyarısı yapıyor.
ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, anlaşmaya varılamayan ülkelere 2 Nisan seviyelerindeki tarifelerin geri dönebileceğini belirtti. Vietnam gibi ülkelerle ilerleme sağlanırken, AB ve Japonya gibi büyük ticaret ortakları için hâlâ risk sürüyor.
Morgan Stanley, agresif bir tarife dönüşünün ABD büyümesini yıl sonunda %1’in altına çekebileceğini ve yüksek enflasyonla birlikte hisse senedi değerlemelerini baskılayabileceğini vurguluyor.
Ralli Ne Kadar Sağlıklı?
Yılın ilk yarısında S&P 500 %6.8 yükselirken, Nasdaq %6.7 artış gösterdi. Nvidia’nın %19’luk performansı Nasdaq’ı desteklerken, Dow Jones %5.4 ile daha istikrarlı bir getiri sundu. Haziran, S&P 500 için %5’lik yükselişle 2023 sonundan bu yana en iyi ay oldu.
Ancak JPMorgan, bu rallinin “ideal” bir senaryo sunmadığını düşünüyor.
JPMorgan: Bu Faiz İndirimi Rallisi Değil
JPMorgan stratejistleri, Fed’in bu yıl yapacağı faiz indirimlerinin ekonomik zayıflık nedeniyle gerçekleşeceğini ve bu nedenle hisse senedi piyasalarında beklenen ralliyi getirmeyeceğini savunuyor.
Stratejist Mislav Matejka liderliğindeki ekip, zayıf büyüme + inatçı enflasyon kombinasyonunun piyasaları desteklemek yerine baskılayacağını öngörüyor. 1980’den bu yana, zayıf büyüme döneminde gelen faiz indirimleri genellikle doların değer kaybetmesine ve tahvil getirilerinin düşmesine yol açtı.
Bu bağlamda JPMorgan, Avrupa yerine gelişmekte olan piyasaların daha iyi performans gösterebileceğini belirtiyor. Savunmacı sektörler — gıda, sağlık, kamu hizmetleri ve teknoloji — bu tür “geç döngü” faiz indirimlerinde genellikle daha iyi getiri sağlıyor.
S&P 500’ün yılbaşından bu yana %5 civarındaki yükselişi, aynı dönemde %21 artan Avrupa endekslerine kıyasla sönük kalıyor. Bu da yatırımcılar için Fed’in faiz indirim nedeninin “yanlış” olmasının ne kadar büyük fark yaratabileceğini gösteriyor.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]