SEVCAN ERSÖZLÜ/BLOOMBERG HT ARAŞTIRMA
TTKOM’un net karı yıllık bazda yüzde 157,6, çeyreksel bazda yüzde 110,18 artışla 10,2 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Piyasa beklentisi olan 6 milyar TL’nin yüzde 70 üzerinde gerçekleşti. Net kar marjı yıllık bazda 9,82, çeyreksel bazda 7,54 puan artışla yüzde 17,21 seviyesinde gerçekleşti. Güçlü ciro artışı karlılığa katkı sağladı, net finansman giderlerindeki düşüş net karı destekledi. TTKOM’un vergi gideri öncesi net kar rakamı ise 13,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Önemli kısmını cari vergiler oluşturmak üzere toplam 3,5 milyar TL tutarında vergi gideri kaydedildi.. Normalleşme eğilimiyle efektif vergi oranı bir önceki çeyrekteki yüzde 33 seviyesinden yüzde 25,6’ya geriledi. Net finansman gideri yıllık bazda yüzde 28,9, çeyreklik bazda ise yüzde 27,7 oranında gerileyerek 5,9 milyar TL oldu. Yıllık düşüşte, dönem içinde ortalama yüzde 25 seviyesinde gerçekleşen USDTRY ve EURTRY kurlarındaki artışın enflasyonun gerisinde kalması etkili oldu. Düşen faiz oranları ve hedge maliyetleri de bu görünümü destekledi.
3. çeyrek dönemde satış gelirleri, yıllık yüzde 10,66 çeyreksel bazda yüzde 18’lik artış göstererek 59,6 milyar TL’ye yükseldi. Bu sonuç, piyasa beklentisi olan 56,3 milyar TL’nin yaklaşık yüzde 6 üzerinde gerçekleşti.Brüt kar yıllık yüzde 19,42 artışla 26,6 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık 3,29 puan, çeyreksel bazda 2,70 puan artışla yüzde 44,80 seviyesinde gerçekleşti. Toplam gelirlerin yüzde 77,6’lik kısmını sabit internet ve mobil operasyonel gelirler oluşturdu.
Bu iki iş kolunda çeyreksel bazda yaşanan 5,1 milyar TL’lik artış, yıllık büyümeye önemli ölçüde katkı sağladı. BT çözümleri, çağrı merkezi, ekipman satışları ve uluslararası gelirler toplam 1,6 milyar TL’lik düşüş kaydetti. Segmentler bazında sabit genişbant yüzde 14,3, mobil yüzde 13,2, TV yüzde 20,7, kurumsal data yüzde 30,7 büyürken; sabit ses, uluslararası ve diğer gelirler sırasıyla yüzde 1,3, yüzde 40,4 ve yüzde 14,2 oranında daraldı.
FAVÖK bu çeyrekte yüzde 21,6 artışla 26,7 milyar TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı yüzde 44,9 oldu. Piyasa beklentisi olan 23,8 milyar TL’nin yüzde 12 üzerinde geröekleşti.Favök marjı yıllık bazda 4, çeyreksel bazda 4,33 puan arttı.
2024 yılının ilk 9 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda yüzde 13,8 artışla 145,6 milyar TL’ye yükseldi.UFRYK 12 muhasebe etkisi hariç tutulduğunda, 9A’25 geliri yıllık bazda yüzde 12,7 artışla 156,4 milyar TL oldu. Segmentler bazında sabit genişbant yüzde 17,7, mobil yüzde 17,3, TV yüzde 18,9, kurumsal data yüzde 28,5 artarken; sabit ses, uluslararası ve diğer gelirler sırasıyla yüzde 0,8, yüzde 20,4 ve yüzde 12,5 oranında daraldı. Sabit internet ve mobil, operasyonel gelirlerin yüzde 77,2’sini oluşturdu. İki iş kolu toplamda 18 milyar TL’lik yıllık artışla büyümeye önemli katkı sağladı.
Faaliyet giderlerinin satışlara oranı, geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 61,1 seviyesinden yüzde 57,8’e gerilerken, FAVÖK marjı yıllık bazda 330 baz puan artışla yüzde 42,2 olarak gerçekleşti. Brüt kar marjı 4,85 puan artışla yüzde 42,62 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK geçen yıla göre yüzde 23,5 artışla 70 milyar TL’ye yükseldi. Faaliyet karı, bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 62,8 artarak 22,8 milyar TL’den 37,1 milyar TL’ye yükseldi. Net finansman giderleri, geçen yıla göre yüzde 21,3 azalarak 20,4 milyar TL’ye geriledi. Net kar yıllık bazda yüzde 69,4 artışla, 10,1 milyar TL vergi gideri sonrası 21,3 milyar TL olarak gerçekleşti.
Net borç geçen yılın aynı dönemindeki 70,5 milyar TL seviyesinden 2025 3. çeyrekte 57,5 milyar TL’ye geriledi. UFRS 16 etkisi hariç tutulduğunda net borç 51,9 milyar TL olarak gerçekleşti. 2025 3. Çeyrek itibarıyla, yabancı para cinsi finansal borç yıllık bazda azalarak 1,6 milyar USD seviyesine gerçekleşti. TTKOM’un yabancı para net kısa pozisyonumuz 3. çeyrek itibarıyla 412 milyon USD oldu. Üst bariyerlerini aşmış PCCS işlemleri koruma (hedge) portföyünün dışında tutulduğunda, yabancı para pozisyonu 449 milyon USD kısa pozisyondur.
Türk Telekom, operasyonel gelir duyurusunda gelir tablosunun döviz kuru hareketlerine duyarlılığına ilişkin analiz sonuçlarını paylaştı. Şirket, diğer tüm değişkenlerin sabit kaldığı varsayımıyla, kurlarda yaşanacak yüzde 10’luk artışın 2025 yılı üçüncü çeyrek vergi öncesi kârını yaklaşık 1,8 milyar TL olumsuz etkileyeceğini, buna karşılık yüzde 10’luk kur düşüşünün ise 2,4 milyar TL tutarında olumlu katkı sağlayacağını belirtti. Finansal yapıda ise kaldıraç göstergesi olumlu seyrini sürdürdü; Net Borç/FAVÖK oranı, bir önceki çeyrekteki 0,68x ve geçen yılın aynı dönemindeki 0,96x seviyelerinden gerileyerek 0,61x’e düştü.
Türk Telekom, 2025 yılı için beklentilerinde revizyon gerçekleştirdi. Satış gelirlerinde (UFRYK 12 hariç) yüzde 10 büyüme beklentisi, 9 aylık dönemde kaydedilen yüzde 12,7’lik ciro artışına rağmen 4. Çeyrek dönem için enflasyon görünümüne dair artan temkinlilikle korundu. TTKOM hem üçüncü çeyrekte beklenenden iyi gerçekleşen performansı hem de yılın son çeyreklerinde marjlardaki düşük mevsimselliği göz önünde bulundurarak, 2025 yılı FAVÖK marjı öngörsünü yukarı yönlü günceledi ve yüzde 41’den yüzde 41,5 seviyesine revize etti.
TTKOM Yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranı ise ilk 9 ayda yüzde 24,2 seviyesinde gerçekleşti. Şirket yılın son çeyreğinde Yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranı beklentisini yüzde 29 seviyesinde korudu.
