Nvidia, piyasa değeri 5 trilyon dolar eşiğini aşarak teknoloji tarihinde yeni bir sayfa açtı. “Yapay zekâ balonu” tartışmaları sürerken, veri merkezlerinden kamu projelerine uzanan geniş sipariş görünürlüğü ve hiperskalerlerin (büyük bulut sağlayıcılarının) durmaksızın süren yatırım iştahı, yükselişi destekleyen temel unsurlar olarak öne çıkıyor. Analistlerin ortak görüşü, sermaye harcamalarında anlamlı bir fren beklenmediği ve bu dinamiğin Nvidia’nın gelir projeksiyonlarını yukarı taşıdığı yönünde.
Hiperskaler Harcamaları ve Blackwell Beklentisi
Sektör gözlemcilerine göre Google, Amazon ve Microsoft gibi hiperskalerler, yapay zekâ altyapılarını büyütmekten vazgeçmiş değil. Sokakta konuşulan “yavaşlama” ihtimaline karşın, kamuya açık tahminlerde özellikle Google ve Amazon’un gelecek yılki capex artış oranlarının düşük kaldığı, bu tahminlerin yukarı yönlü revizyon gerektirdiği ifade ediliyor. Meta için beklenen yüksek capex artışına karşılık diğer iki devin rakamlarının görece ılımlı kalması, “sürpriz harcama artışı” ihtimalini gündemde tutuyor.
Nvidia cephesinde katalizör olarak görülen Blackwell mimarisinin Çin pazarına ne ölçüde açılacağı belirsizliğini koruyor. Yüksek seviye GB200 gibi ürünlerin “tam açılım” olasılığı için düşük-orta ihtimaller dillendirilse de, ihtimalin gerçekleşmesi halinde ek yukarı potansiyel yaratacağı not ediliyor.
Öte yandan hisse, Çin’e tam açılım senaryosu fiyatlanmadan da rekorlarına yaklaşmıştı; bu da temel ivmenin küresel veri merkezi talebinden beslendiğini gösteriyor.
Ortaklık Dalgası: Ekosistem Büyürken Seçicilik İhtiyacı
Nvidia’nın GTC sahnesinde duyurduğu yeni iş birlikleri, Uber’den Nokia’ya, CrowdStrike’tan ilaç keşfi yapan kurumlara uzanan geniş bir yelpazeyi kapsıyor. Piyasalarda bu tür “Nvidia ile anlaştık” duyurularının kısa vadede hisse fiyatlarını desteklediği bilinse de, uzun vadeli değer yaratımının ölçütü net: Ortaya çıkacak ek nakit akışları.
Analist görüşleri, bu anlaşmaların 3–7 yıllık perspektifte kıymetinin anlaşılacağını; bugünden yarına bilanço etkisi beklemenin gerçekçi olmadığını vurguluyor.
Nokia örneğinde olduğu gibi, karşılıklı yatırım ve teknoloji kullanımını içeren “dairesel anlaşmalar”a ilişkin soru işaretleri bulunsa da, 5G/6G geçişinin enerji verimliliği, ağ optimizasyonu ve yapay zekâ destekli bağlantı kalitesi gibi yapısal kazanımlar yaratacağı; bu nedenle iletişim teknolojilerinde Nvidia ile daha sıkı entegrasyonun rasyonel zemine oturduğu değerlendiriliyor.
Kamu ve Sanayi Projelerinde Hızlanan İvme
Etkinliğin dikkat çeken başlıklarından biri, Enerji Bakanlığı ile yedi yeni yapay zekâ süper bilgisayarının inşası için yapılan iş birliği oldu. Bunlardan birinin 10.000 GPU kapasitesine ulaşacağı belirtilirken, ilaç keşfinde yapay zekâ kullanımını artırmak amacıyla bir ilaç şirketine 1.000 GPU’luk tahsis duyuruldu. Siber güvenlik, otonom sürüş ve kurumsal yazılım tarafında da yeni entegrasyonlar açıklandı.
Bu projeler, “AI boom mu, balon mu?” tartışmasında somut referans noktaları sunuyor. Kurumlardan gelen çok yıllı taahhütler, sadece birkaç şirketin birbirini beslediği bir çevrim değil; kamu ve özel sektörün üretkenlik artışı için gerçek kaynak tahsis ettiği bir yatırım döngüsü bulunduğu tezini güçlendiriyor.
Şirket yönetimlerinden gelen mesaj, “harcıyoruz çünkü verim alıyoruz” noktasına doğru kademeli bir geçiş olduğuna işaret ediyor.
Microsoft–OpenAI Ekseninde Konumlanma: ‘Çok Büyük ki Batmaz’ Tartışması
Yapılan değerlendirmelerde Microsoft’un OpenAI’ye doğrudan maruziyeti, “yapay zekâ sepetinde çekirdek varlık” algısını destekliyor. OpenAI’nin yeniden yapılanma ve sermaye çekme kapasitesinin artması, ileride farklı sermaye ortaklarının da devreye girebileceğine işaret ediyor. Bu bağlamda OpenAI’nin “too big to fail” (batamayacak kadar büyük) konumuna evrilip evrilmediği tartışması öne çıkıyor: Yarı iletkenlerden bulut sağlayıcılarına geniş bir tedarik ve dağıtım ağının OpenAI’nin başarısına bağlı hale gelmesi, finansman erişimini kolaylaştıran bir “ortak çıkar ekosistemi” yaratıyor.
Bununla birlikte, olası bir halka arz dalgasının piyasalarda “pencereyi açan an” olacağı, bu anda kalite skalası aşağısında kalan şirketlerin de fırsatı kollayacağı ve balon uyarılarının daha anlamlı bir zemine oturabileceği ifade ediliyor. Kısacası, öncü oyuncuların halka arzı bir dönüm noktası olabilir; fakat asıl risk, aynı pencereden “herkesin” geçmeye çalışmasıyla başlar.
Rekabet Dengesi: ABD Önde, Ancak Yetenek ve Yatırım Şart
Nvidia yönetiminden gelen mesajlarda, ABD’nin yapay zekâ ve yarı iletkenlerde belirgin üstünlüğe sahip olduğu vurgulandı; ancak bu üstünlüğün korunması için yatırımların sürmesi ve nitelikli insan kaynağına erişimin güçlendirilmesi gerektiği belirtildi. Yeteneğin küresel dolaşımına imkân veren politikaların, inovasyon yarışında kritik bir kaldıraç olduğu mesajı dikkat çekti. Aksi halde, bugün açık görünen farkın orta vadede kapanabileceği uyarısı yapıldı.
Balon mu, Boom mu? Ölçü Birimi: Nakit Akışı
Piyasadaki temel ayrım noktasını, “harcanan sermayenin kaç yıl ufkunda kaç para nakit akışına döneceği” belirliyor. Kısa vadede başlıkların ve sahne duyurularının etkisi güçlü olabilir; ancak yatırım tezleri, istikrarlı tüketim ve ölçeklendirme ile desteklenmediği sürece kalıcılık kazanmaz. Mevcut tabloda kamu projeleri, siber güvenlik, ilaç keşfi, otonom sistemler ve kurumsal yazılım gibi alanlardan gelen talep, “devam eden tüketim” sinyali veriyor. Hiperskalerlerin capex iştahı da bu sinyali pekiştiriyor.
Öte yandan, yatırımcılar açısından seçicilik hayati: Her ortaklık haberi aynı değerde değil, her proje aynı hızda gelir yaratmıyor. Üç-beş yıllık ufukta biriken sipariş defterleri ve sözleşme yapıları, şirket ayrıştırmasında belirleyici olacak.
Bir Cevap Yaz
